高管持股促进了企业创新吗？-基于2015-2017年上市公司的经验证据-《人文杂志》

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摘要:: 以创新驱动的高质量发展是当前中国经济发展的关键，企业创新则是创新驱动发展的重中之重，如何促进企业创新已成为经济政策的核心议题之一。本文基于上市公司的微观数据，采用面板固定效应模型对高管持股与企业技术创新之间的关系进行研究。研究发现，高管持股比例与企业技术创新呈显著的倒Ｕ型关系；在高管持股比例较低时，随着高管持股比例的提高，研发投入也相应增加，从而促进企业创新，“激励效应”作用显著；而在高管持股比例较高时，提高其持股比例，反而会导致企业技术创新效果减弱，“壕沟防御效应”作用显著。进一步研究发现，由于产权明晰、监管机制健全等特点，民营企业高管持股与技术创新之间的倒Ｕ型关系更加显著。因此民营企业适当的股权激励有利于激发企业活力，但是高管持股比例过高反而不利于企业技术创新。