高管薪酬激励与产品市场竞争的公司治理效应：替代还是互补-《人文杂志》

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摘要:: 探讨公司内部高管薪酬激励机制与外部产品市场竞争机制的交互关系，有利于完善公司治理机制。本文首先构建简单的委托-代理模型，发现在业绩导向型的薪酬制度下，高管薪酬激励与产品市场竞争可能存在替代关系，也可能存在互补关系，其主要取决于高管绩效薪酬的设计类型。其次选择中国上市公司数据进行实证检验，发现在中国企业的实践中，高管薪酬激励与产品市场竞争机制之间存在显著的互补效应，高管薪酬对企业绩效的边际提升效应随着产品市场竞争激烈程度的增强呈现递增趋势，并且该结论在一系列稳健性检验中依然成立。最后通过进一步的机理分析，发现产品市场竞争主要通过能力甄别效应、业绩激励效应、声誉刺激效应三个路径影响高管薪酬激励的治理作用。本文的研究有助于推动对公司内部和外部治理机制之间的相互作用机理的深入探索，促进我国企业综合治理水平的提高和完善。